АНДЕРРАЙТИНГ

(англ. underwriting) – 1) размещение эмиссионных ценных бумаг для продажи публике с использованием посредника. В роли посредника-андеррайтера выступает профессиональный участник рынка ценных бумаг – инвестиционный банк (брокерская компания или банк). Как правило, инвестиционный банк гарантирует эмитенту размещение всего нового выпуска ценных бумаг или оговоренной части. При этом он принимает на себя рыночный риск. Доход андеррайтера складывается за счет спрэда – разницы между ценой эмитента и ценой андеррайтера, по к-рой ценные бумаги предлагаются инвесторам. Возможен А., при кром инвестиц. банк не гарантирует размещение, действуя как агент по поручению эмитента – принцип “максимума усилий” (англ. best effort), когда андеррайтер старается продать максим. объем предлагаемого к размещению выпуска; либо принцип “все или ничего” (англ. all or none, AON), когда контракт между эмитентом и андеррайтером аннулируется, если оговоренная часть не размещается. Здесь рыночный риск несет эмитент, а доходом инвестиц. банка служат комиссионные отчисления. Зачастую используется комбинир. вариант – андеррайтер гарантирует размещение оговоренной части выпуска, остальная часть размещается на основе “максимума усилий”. При больших объемах размещаемых ценных бумаг инвестиц. банк, выступая в роли ведущего менеджера (агента по размещению), формирует синдикат по размещению – группу андеррайтеров, к-рая принимает на себя обязательства по размещению ценных бумаг. В междунар. практике используется также конкурентный А. (англ. competitive underwriting) – как правило, при размещении муницип. облигаций либо ценных бумаг естеств. монополий (железнодорожных компаний и др.). В рамках данной процедуры эмитент принимает заявки от ряда андеррайтеров с предложением условий. Андеррайтер, предложивший наилучшие условия (как правило, цену и – для облигаций – доходность), объявляется выигравшим, и с ним подписывается контракт на размещение. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (1996– 1999) понятие А. не используется. В постановлении ФКЦБ России от 17 сент. 1996 № 17 «Об утверждении стандартов эмиссии акций, облигаций и их проспектов эмиссии» под этим понятием понимается агент, действующий за счет и по поручению эмитента (принципала); 2) принятие риска на страхование в страховом деле ряда стран. Андеррайтер оценивает все предлагаемые к страхованию риски (самостоятельно или пользуясь услугами страхового брокера), с помощью сюрвейера определяет достаточность требуемого страхователем страхового покрытия и условия полиса, рассчитывает размер страховой премии (страхового взноса)